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中国央行料实施“紧平衡”加“结构化”的货币政策
发布时间：2014-07-18 09:38:53
央行即将推出新的基础货币投放工具的话音未落，抵押补充贷款（PSL）紧跟着悄然问世。近期，国家开发银行已经从央行获得3年期1万亿元的抵押补充贷款（PSL），用来支持国开行的住宅金融事业部，只是目前还没确定用何种资产作为这一贷款的抵押。
当前，央行试图维持适度的基础货币缺口，即维持流动性结构性短缺的状态，央行相信这是增强对货币政策控制力的有利环境。 目前央行宁愿在资产端“挤牙膏”，不愿在负债端“猛放水”（全面降准），正是央行货币政策“紧平衡”的体现
但央行又深刻理解当前实体经济融资成本居高难下是结构性问题，总量政策实在左右为难（放松银根则债务膨胀，收紧银根则加剧挤出），因此各种定向措施如再贷款、定向降准及PSL频频推出，恰恰反映了央行货币政策“结构化”的倾向
PSL（抵押补充贷款）可以发挥“定向降息”的功能；有助于降低融资成本、从边际上改善表内贷款投放，以及提升广义货币增速。中长期来看，PSL既可成为提供基础货币的总量渠道，也可成为打造中期基准利率的标的，但这需要PSL达到一定量级才可实现。短期来看，央行之所以创设PSL，更多还是寄予结构调整的重望
（来源：国信证券、深圳商报、环球老虎财经）